近期有保险公司推出高回报的储蓄计划，标榜保本又高回报，预期12年後的总回报是已缴保费的1.75倍，内部回报率（IRR）高达每年5%。一位朋友看到後，随即问我：「这个计划是否『坚』的？据我所知，很多保本的保险储蓄计划，回报都不高，回报高的通常都不保本，为何这个计划可以做到保本之馀，又如此高回报呢？」
笔者细看他所提到的计划详情，然後说：「放心，这不是骗人的，因为这个计划可投资於私募信贷基金，所以回报较其他高。」朋友听後觉得更疑惑：「私募信贷基金？什麽来的？会否很高风险？」
以往保险公司多数投资於债券丶股票等传统资产，尤以债券占比最多，因为可定期获派发债息，债券价格波动亦较股票低，可为保险产品提供稳定回报。然而，低风险自然低回报，这些投资於传统资产的保险计划，回报都不太高，近年环球皆低息，年回报更跌至只有2至4厘不等，却已经满足不到较进取的人士。
私募信贷投资范围广
为了提高红利回报，保险公司也会物色一些高回报的另类投资。事实上，在私募市场上，即我们俗称PI的专业投资者领域，有不少优质投资，回报高但风险不算大，只是投资范围可能涉及一些结构性产品，所以不会在大众市场公开发售，私募信贷基金正是其中一种另类资产领域。
所谓私募信贷，某程度上是借助低流动性风险溢价来带动超额回报的非传统资产，涵盖范围广泛，包括投机及不良债务，以及中型项目投资和专项金融。简单地说，私募信贷就是不经银行的私人信贷市场，由私募信贷经理直接物色及挑选有融资需要的一方，交易属双边协议性质，并直接与发行人磋商，此举可以议定更佳的贷款架构，满足双方所需。
另外，私募信贷利率大多是浮动的，现时环球皆属高通胀，各国开始加息，利率正处於上升周期，对於浮息资产更为有利。再加上私募贷款并没有进行二手买卖，流动性较低，资产价格估值因而不会有太大的波动，令到资产更具防守性，回报比结构性贷款资产高。
入场门槛高 散户难参与
因为私募信贷基金具有提高收益及分散风险的功能，遂成为近年资产管理行业中增长最快的资产类别之一。有投资银行统计，2021年北美和欧洲为私募信贷基金筹集了1910亿美元，较2020年的纪录增加了22%，相比2011年规模只得约400亿美元，10年间扩大近4倍。
不过，私募信贷基金一般由机构投资者持有，而且入场门槛极高，由500万至1000万元不等，散户难以参与。
现在保险公司的储蓄计划，投资类别加设了私募信贷基金，对散户其实是好消息，因为可用较低的入场门槛投资於私募信贷基金，赚取一个更佳的回报，计划还设有寿险功能，一举多得。笔者相信，此类产品，未来有机会在市场上愈来愈普及。
(原文刊登於2022年5月14日 信报<保险解码>《保险产品高回报的秘密》)
